联系我们


QQ:77807
地 址:山东省临沂市临沭县

技术支持

当前位置:主页 > 豫慧石材新闻 > 技术支持 >

豫慧石材:[方正机械]三一重工:工业稳步增长,

时间:2019-02-02 11:56 作者:admin 点击:

原创名称:[方正机械]三一重工:行业稳步增长,公司业绩有望达到新高

作者:方正机械吕娟团队

资料来源:吕娟机械队

未来三年,国内产业的增长率将进入稳定状态。 恢复交易:业务布局逐渐多样化,海外市场已经进入收获期。

第1目前,三一重工的海外市场份额不到50 %,公司的海外市场份额在过去两年有所下降,这主要是由于国内市场的快速增长,这导致了国内市场份额的快速增长亿元,创同期新高1届三位一体团购节、该公司的净利率水平正在逐步上升,但与正常水平仍有一定距离大力推行数字战略,降低成本,提高道路效率6挖掘机促销节和其他促销方式不断提高品牌知名度和吸引力。 1自上市以来,业务布局逐渐多样化,表现良好。

混凝土机械从零开始,一步步变得更加强大,在1国内产业:未来三年将进入稳定状态,龙头企业的市场份额将继续增加起重机销售大幅反弹0亿立方米和1年内成为世界级的建筑机械领导者。 0年。。 三一重工的前身三一集团于1随着报告的进一步修复,预计利润方面的增长率将显著高于收入方面的增长率018年上半年的5上一个高峰期出现了强劲的销售,部分需求过度紧张 %至14 %89年在湖南涟源成立。 三一重工股份有限公司。有限公司。 成立于1994年,迅速崛起。 它于9000年成为中国第一台混凝土机械,并于此外,该行业从6 %,明显增加016年下半年开始复苏00“三一电子商务节”,11年在上海证券交易所上市。。 在公司上市之初,产品只是混凝土机械和路面机械。 。018年,产品已经包括除混凝土机械和路面机械之外的各种产品,如挖掘机械、起重机械、打桩机械等。。 仅仅20年,该公司就从一家小型初创公司成长为工程机械行业的领导者。 其产品逐渐丰富,国际布局不断扩大。 它目前是世界上最大的混凝土机械制造商,也是中国最大和第八大工程机械领先企业。。

1。1。 1抓住机遇,混凝土机械开工

轨道:混凝土机械启动,“双入”战略坚定不移。 公司成立后,预见到城市化进程中对工程机械的巨大潜在需求,公司于1992年提出了“双进入”战略——进入大城市长沙和蓝色大海中的工程机械行业。。 三一重工选择从混凝土机械开始,19970亿年开始研发,2000年成为中国第一家,2009年成为全球销售的第一家,2012年收购混凝土机械之王Putzm泵送需求)ister,被称为“大象”,重塑行业格局。

分析:抓住机遇,从混凝土机械的黄金时代崛起。 三一重工从混凝土开始的选择是由时代背景、市场模式和产品特征共同决定的。。

首先,1995 - 2010年是混凝土机械发展的黄金时期。。 中国的城市化率在1970年仅为17 %,1995年为29 %,25年内仅为11 %。 66 %;从1995年到2010年,中国的城镇化率从29 %上升到50 %,在15年内达到20 %。 增长91 %。 与其他国家相比,中国6亿元0年的城市化进程在英国相当于100年,在美国相当于60年,在日本相当于混凝土机械曾经是公司最赚钱的产品0年。。 快速城市化带来了基础设施项目的快速发展,从而推动了建筑机械的爆炸式增长。。

其次,混凝土机械的竞争压力相对较小,而中国的市场容量足够大。。 土方施工时必须使用挖掘机,而混凝土机械只能用于混凝土相关施工,其市场容量不在同一水平其次,从2017年开始,混凝土机械产能利用率和投资回报率都在上升,行业的繁荣有望保持下去从2012年到2016年,在固定资产投资下降的背景下,混凝土机械数量大幅增加,导致设备供过于求 在欧洲和美国等发达地区,大规模城市化基本上已经结束,因此混凝土机械在国外并不受到巨头的重视混凝土机械的生产率利用率提高混凝土机械投资回报率上升 20世纪90年代,中国市场由卡特、小松、沃尔沃和日立等国际巨头主导,而混凝土行业只有德国的普茨迈斯特通过计算混凝土机械投资回报率和生产能力利用率等微观指标,进一步证实了底部行业的复苏趋势上海庞源租赁公司是工程机械行业的龙头企业 回顾过去,三一重工在推出泵车一年后,在中国市场上取得了第一名,而在2010年之前,国内主要挖掘机制造商的市场份额只有2 % - 目前,它已被应用于智能建筑的许多工业领域,如智能建筑工地、风力发电、发电机组、缝纫刺绣、光伏产业等 %,这显示了挖掘机领域的激烈市场竞争自2016年9月以来,建筑起重机行业显示出正增长,扭转了过去五年的下降趋势主要原因是:①股票已经进入更新周期;( 2 )“机械替换”的趋势是不可抗拒的,建筑机械的渗透性预计会继续增加

与此同时,与国外日益萎缩的状况相反,混凝土机械在中国市场的市场容量足够大据估计,2017年更新需求的比例将达到40 %以上52 %、2 % 即使在2011年,当城市化率达到50 %时,混凝土机械的市场规模也是520亿元,占建筑机械行业的17 %55 %、24 % 7 %,在所有建筑机械类别中排名第三44 %,出口起着越来越重要的作用 中国是一个市场容量充足、被主要巨头忽视的细分市场,为Trinity的成长提供了良好的空间凭借营销+服务+研发的优势,三一城的比例将继续增加( 2 )“520”服务战略:在综合服务水平上领先行业5年,在备件供应和服务技能方面达到最佳水平,并通过信息手段实现与客户的零距离沟通和服务

最后,工程机械行业的快速发展期为Trinity的启动和快速崛起提供了良好的环境ECC企业控制中心最初是为了实现对设备工作条件的实时监控和远程故障排除而建立的。 随着城市化进程,房地产和基础设施已经进入投资周期记录高 房地产投资和基础设施投资的增长率基本保持在20 % ~ 30 %工程机械行业的产能扩张周期主要是从2010年到2012年,三一重工购买固定资产、无形资产和其他长期资产的现金分别在2010 - 2012年达到44英镑的峰值 在这种推动下,工程机械行业发展迅速,进入了发展的黄金时期60亿元,71从2015年到2018年上半年,三一重工的毛利率从24 以三一重工早期主要产品泵车为例20亿元 从1999年到2011年,泵车的年销售量从165辆增加到12,030辆,年增长率为42三一重工2009年至2011年的平均净利率为16 97 %2 在此期间,三一重工投入了大量的混凝土机械,并迅速崛起2012年为50亿元3

1与工程机械巨头卡特彼勒和小松的海外比例相比,三一重工拥有巨大的海外发展空间1( 1 )渠道 后来,挖掘机开拓了新的领域来扩大土壤

一步一步成长,陆续注入其他工程机械资产( 2 )大客户 自2006年以来,三一重工在混凝土泵车和道路机械的基础上注入本集团的建筑机械资产,逐步形成涵盖混凝土机械、道路机械、采矿机械、打桩机械、起重机械、工业车辆等领域的建筑机械整体产业布局。。

价值高,挖掘机是第一类工程机械的价值8亿元,增长34 挖掘机可以通过更换不同的附属设备来具有推土机、装载机、起重机等功能,并且可以替代其他建筑机械和劳动力68 %、12 % 65 % - 70 %的土方作业由挖掘机完成。就价值而言,挖掘机是国内外第一类建筑机械。

从0到1,三一挖掘机迅速成为中国第一台挖掘机。 1998年底,三一成立了挖掘机研发团队,并于2001年开始生产第一批挖掘机。2009年,三一挖掘机的销量超过6000台,成为中国第一台,并持续至今。

挖掘机注入,公司收入快速增长。2010年,三一重工收购三一重工,并将挖掘机资产注入上市公司。2017年,挖掘机产品贡献了公司36 %的运营收入和48 %的毛利率,毛利率高达40 %。62 %,在所有产品中排名第一。Trinity的收入和业务范围也迅速扩大。

1.1。3上市以来的杰出表现

该公司自2003年上市以来表现良好。。 营业收入从2.2003年为38.2017年为30亿英镑,增长了21倍。其中,历史上收入最高的是50英镑。2010年为80亿,2010年为28亿。2018年上半年有10亿。预计全年将超过2010年,并创下历史新高。3 。净利润。2.50亿到20亿。2017年为20亿英镑,增长了8倍,其中2011年净利润达到历史最高值9.30亿。目前,与历史最高点仍有差距,公司净利润仍有改善空间。

1。2放眼世界,规划海外产业链

1.2。1在全球市场布局中处于领先地位,海外收入行业处于领先地位。

第三次创业,深化国际化,收购“大象”,建立全球分销网络。 三一重工的海外收入和比重在中国同行业中都处于领先地位。它在海外的销售逐渐繁荣,并产生了显著的效果。2017年,Trinity的海外运营收入增长了25 %。12 %,占30 %。31 %,海外市场毛利贡献达到25。69 %。目前,根据三一重工上半年的销售和订单,我们判断2018年海外市场将增长30 %以上。未来,随着海外分销进入收获期,这一比例预计将进一步增加,海外收入的贡献将继续增长。

三一重工通过“建立海外办事处→建立海外研发中心→建立海外制造基地”的三步走,实现了研发、制造和销售的全面国际化。2000年,三一国际成立了全球布局规划部。2002年,印度公司正式开始了他们的全球化之旅。经过十多年的布局,三一重工在其鼎盛时期从海外获得了超过40 %的收入,国际化进程进展顺利。

四个工业园区和十个销售区,全球销售系统越来越完善。 Trinity目前的海外布局是: 10个销售区域+ 4个生产基地(美国、印度、巴西、德国) +彪马。该公司在德国和三一欧洲成立了研发中心。 在美国和三一美国建立研发和制造中心;在巴西建立制造基地,在拉丁美洲建立三一集团。 在印度建立制造基地,建立三一印度。Trinity Europe辐射整个欧洲,Trinity America辐射美国、加拿大、墨西哥和美国中部,Trinity Latin America辐射哥伦比亚、阿根廷、秘鲁和委内瑞拉,Trinity India辐射印度、南亚、东南亚和中东,形成了亚太、南非、中东、巴西、北非、美国、拉丁美洲和俄罗斯等十大销售区域,覆盖亚洲、北美和南美、欧洲和非洲等五大洲,初步形成了Trinity全球产业链布局。四个工业园区有点有面,有明显的带动作用。

有序地,全球市场竞争力稳步提高。。 ① 国际研发和海外并购提升研发实力。一方面,德国和美国在发达国家建立了工业园区和研发中心,以吸收发达国家的技术成果。另一方面,该公司收购了全球混凝土机械巨头Putzmeister 90 %的股份,吸收技术,分享收入渠道,分享供应商资源,分享自制的关键部件和商业采购资源,以降低采购成本。 ( 2 )生产国际化和降低成本。 一方面,在印度和巴西建立生产基地,利用两国较低的生产成本提高三一的全球成本竞争力;另一方面,通过在香港设立供应链办事处,并利用其作为国际贸易中心的地位,该公司的进出口业务绩效价格比符合最新的国际水平,海外业务的毛利率水平已经稳定并有所回升。

1.2。根据当地情况,海外市场正陆续进入收获季节。

首先,充分发挥其比较优势,继续拓展南美市场。。三一重工在巴西建立子公司和生产线已有十多年,并在南美发展了以巴西为中心的销售系统。 ( 1 )成立进出口公司,抢占市场。2007年,该公司在圣保罗成立了一家全资子公司,“三一拉丁美洲进出口公司”。有限公司。”(三一巴西); ( 2 )建立生产线,利用当地的比较优势。2010年,三一巴西在当地建立了一条装配线,并从事公司进口的主要销售挖掘机和卡车起重机的SKD零件装配业务。完工后,该公司在巴西的销售额从2010年的2亿元快速增长至7亿元。2011年为50亿元。1亿元; ( 3 )增加新的生产能力,扩大巴西市场 2014年,三一集团对扩建生产线和扩大建筑机械和设备的研发、制造和销售进行了再投资。 2017年,由于实际操作需要,该项目被改为“一带一路和海外市场沿线国家的挖掘机研发和服务项目”和军事工业的“512项目”。

其次,研究、开发和收购应该同时进行,欧洲市场应该全面布局。 ( 1 )建立研发中心,提高技术实力、 三一重工成立于2008年,并建立了一个德国工业园区,包括一个制造工厂、一个研发中心和一个培训基地,以借助德国的技术实力增强该公司的品牌影响力。。( 2 )购买“大象”钢筋混凝土机械板。 2012年,该公司收购了全球混凝土机械巨头德国普茨迈斯特公司90 %的股份,该公司被称为“大象”,直接利用其全球销售网络快速扩张其欧洲甚至全球业务。 ( 3 )建立国际销售中心,全球销售进一步扩大。 2012年,三一和帕尔菲共同出资成立了三一帕尔菲格思普设备公司。有限公司。和Palffi Gesany汽车起重机国际销售公司。有限公司。,业务范围覆盖欧洲、独联体国家和美国等地。 ( 4 )“欧洲三位一体”战略是显而易见的,目标是整个欧洲 2015年,德国三一重工正式更名为欧洲三一重工。基于近年来其在欧洲业务的快速发展,该公司将其业务范围进一步扩展到整个欧洲市场。

第三,这些产品在多条生产线上蓬勃发展,渗透到北美成熟市场。。① 建立研发中心和研讨会,首次进入北美市场。2007年,该公司与格鲁吉亚政府签署了一项6000万美元的投资协议,以建设研发中心和车间。 ( 2 )拓展产品线 2011年,美国。S。公司将其产品线扩展到履带式起重机、越野起重机、挖掘机、平地机和泵车,形成了各种建筑机械的完整销售优势。

最后,生产能力的布局是完美的,有利于印度的新兴市场。2010年,该公司在印度的制造基地投入生产,其产品已经完全辐射到五个邻国:孟加拉国、尼泊尔、不丹、斯里兰卡和马尔代夫。印度基础设施有巨大的发展空间。作为工程机械行业的龙头企业,该公司将成为一带一路最大的受益者之一。三一重工印度市场2017年收入突破10亿元,同比增长率超过90 %。由于三一专注于印度市场,印度市场已经实现了员工和制造业的本地化,“印度制造”产品已经出口到南非和其他国家。

目前,混凝土设备和起重机行业有望通过接力挖掘机复苏。

2。1国内工业将在2016年开始复苏,替代需求的比例将会增加。

工程机械行业经历了2011年前的增长期、2012年至2016年的衰退期和2016年下半年的复苏期。与前一轮快速扩张相比,本轮复苏具有明显不同的特点。首先,替代需求的比例增加了;第二,海外需求的比例逐渐增加;第三,机器替代效应持续存在。关于这一轮的增长逻辑,我们已经在一系列关于工程机械的深入报道中详细讨论过,“工程机械和国内宏观经济之间的相关性已经进入下降阶段。"。

首先,已经达到使用寿命的机器不能再承受高强度的工作压力,这将带来更新要求。据统计,截至2017年底,中国的建筑机械数量为6台。9 - 7.4700万单位。在大量建筑机械的背景下,随着设备使用寿命的到期,更新的需求也会随之而来。不同类别的工程机械有不同的使用寿命。以挖掘机为例,挖掘机的一般使用寿命约为10年(或30,000小时)。2007 - 2011年销售的产品将在2017 - 2021年进入更新周期,这为近年来工程机械的销量提供了有力的支持。

其次,环保执法严格,一些机器因为不符合排放标准而提前淘汰,增加了对新机器的需求。。中国的非道路机械将从2009年10月1日起执行国家标准II,从2016年4月1日起执行国家标准III。2018年2月,生态环境部发布了非道路移动机械国家标准IV草案。随着环境保护越来越严格,按照国家三大标准淘汰建筑机械越来越明显。一些地区正在推动第二个国家强制拆除非道路机械。京津冀地区可能会首先蔓延到沿海城市,最终蔓延到广大的中西部地区。根据工程机械协会年度报告中披露的数据,2017年的工程机械数量为720台。据统计,大约有2。国家三大标准实施后,500万台旧建筑机械将被淘汰。考虑到计算中环保因素的提升,我们将按一定比例扩大上述100 %更新率。

2。竞争格局得到优化,挖掘机的领先地位进一步巩固

首先,市场结构得到优化,集中度逐渐提高。。自2012年以来,工程机械行业经历了近5年的持续深入调整。一些缺乏核心技术和竞争力的中小品牌企业已经退出市场,工程机械行业的集中度逐渐提高。以挖掘机市场为例,2008年至2017年市场集中度趋势图呈倒“U”形。2008年至2012年,在4万亿元的刺激下,工程机械需求强劲,行业繁荣,吸引了一批新进入者,降低了行业集中度。 从2012年开始,这个行业进入了一个寒冷的冬天,一些管理不善的中小型公司和一些以高价进入市场的知名企业被撤出,市场集中度开始回升。 从2012年到2018年1月至8月,CR3从29 %上升到48 %,CR8从60 %上升到78 %。市场集中度越来越高,市场格局进一步优化。截至2018年8月,三大挖掘机公司分别是三一重工、卡特彼勒和徐工机械公司。在接下来的一段时间里,产业重组将继续,强者将保持强势,最终的可能性是几个国家瓜分世界的格局。

其次,公司作为挖掘机领导者的地位得到了进一步巩固。 三一重工的挖掘机市场份额自2006年以来持续增长,反映了领先企业跨越周期的能力。从2018年1月至8月,三一重工的挖掘机市场份额持续增长至22。这一趋势预计将进一步加强。

最后,与国外成熟市场相比,中国挖掘机市场集中度和领先企业份额仍有大幅提升的空间。 ( 1 )挖掘机行业在世界成熟市场的集中度非常高。 以美国成熟市场为例,我们使用Manfredi & Associates汇编的土方设备数据来表示挖掘机数据。我们发现,在美国市场,卡特彼勒在2012年占有45 %的市场份额。59 %,而约翰名列第二。迪尔市的份额只有19 %。90 %,差距明显。卡特彼勒,约翰。迪尔和小松的总市场份额为78。57 %,这个比例在2010年和2011年一直保持在75 %以上,超过80 %。由此可见,成熟市场的产业集中度非常高。 ( 2 )中国挖掘机市场集中度和龙头企业份额还有很大的提升空间。 中国挖掘机市场的CR3正在逐步增加。从2018年1月到8月,CR3增加到48 %,CR8增加到78 %。与美国市场相比,中国挖掘机市场集中度和龙头企业份额还有很大提升空间,龙头企业挖掘机份额将进一步增加。

2。混凝土设备和起重机预计将进行接力

2.3。挖掘机的销售量是混凝土机械和起重机豫慧石材的领先指标。

首先,按照施工顺序,挖掘机先走。 从工程机械的传动链来看,挖掘机是建设项目早期购买的关键设备。挖掘机的销售数据将首先增加,然后起重机的销售数据将会跟进,最后混凝土机械将会交付。截至2018年7月,挖掘机销量连续25个月保持高速增长,卡车起重机销量连续23个月保持高速增长。作为工程项目中后期的一种干预模式,混凝土设备自2017年以来经历了显著的繁荣复苏,预计增长速度将超过预期。

以房屋建筑工程和路桥工程的施工过程为例。在早期阶段,主要使用的设备是土石方机械,如挖掘机,然后基础设施建设主要由桩施工设备、起重机和少量混凝土设备进行。在中后期,挖掘机基本上退出房屋建筑的主体结构施工,起重机和混凝土机械接力。用于道路和桥梁工程的挖掘机、混凝土机械和起重机将继续进入后期阶段。 从施工周期来看,总共5年左右的时间里,轮式移动的规律是挖掘机领先1 - 2年。

其次,在更新周期中,挖掘者领先。 根据基层调研获得的信息,我们认为搅拌车的使用寿命为8 - 9年,搅拌站的使用寿命为15年,泵车和泵的使用寿命更合理,起重机的使用寿命更长,平均约为15年或更长,而挖掘机的使用寿命为8 - 10年,从更新周期来看,挖掘机的更新周期更早。

综上所述,在启动顺序和更新周期的共同作用下,挖掘机基本上比混凝土机械和起重机领先一年。因此,挖掘机在2016年开始回收后,将逐渐输送到混凝土机械和起重机。

2.3。2微观指标显示,对混凝土设备的需求已经稳定

微观数据显示,2017年对混凝土设备的需求将明显增加,预计未来还会继续改善。混凝土机械在2012年前迅速发展。基础设施和房地产投资都处于快速增长时期,推动混凝土机械进入黄金时代。然而,2012年后,随着固定资产投资的增长和先前需求的透支,混凝土机械行业经历了类似悬崖的下降。直到2017年,它才逐渐恢复。从微观角度来看,混凝土机械行业的繁荣可以通过以下三个指标来观察:①水泥销售反弹,推动混凝土设备销售稳定。( 2 )混凝土机械产能利用率和投资回报率呈上升趋势。( 3 )设备租赁价格上涨,第二部手机供不应求,维护率上升。

首先,混凝土设备的销售与水泥的销售高度相关,水泥销售的反弹将推动混凝土机械的销售反弹。( 1 )以泵车为例,水泥增长率略高于泵车。混凝土机械包括搅拌车、搅拌站、泵车和泵。泵车和搅拌车的总比例可以达到70 %以上。从水泥和泵车销售的同比增长率可以看出,2005年至2008年泵车销售与水泥高度相关,并具有滞后效应。 然而,在2009 - 2011年,由于4万亿计划的刺激和混凝土设备制造商的大幅产能扩张,泵车销量在2010年和2011年出现了明显的逆向循环现象,导致泵车需求过度透支。随着2013年水泥用量的稳定和反弹,泵车需求依然疲软,销量下降。 2015年后,泵车和水泥的销售增长率将恢复上升趋势。( 2 )混凝土机械市场将在2016年见底,仍有改进空间。我们计算了这个。与历史价值相比,这个比例仍然处于较低的位置,这意味着在水泥销量基本稳定的情况下,混凝土机械的市场规模仍有改进的余地。。。

。。 混凝土机械的生产能力利用率和投资回报率显著下降,整个行业经历了漫长的冬天。从2017年开始,混凝土机械生产能力的利用率和投资回报率都在上升,该行业的繁荣有望保持下去。。。

计算生产能力利用率需要统一的单位标准。以泵送设备为例,我们使用预拌混凝土的数据来代表社会对混凝土的总需求(即。e。e。预拌混凝土是指由搅拌站集中生产,然后运送到施工现场的混凝土混合物。将混凝土泵车的库存数据乘以每年每辆泵车的泵送量,以表示泵送量。我们使用泵送需求与供应的比率来表示泵送设备的容量利用率。假设:根据国家统计局的数据,2015年至2016年预拌混凝土量为22。2。2.30亿立方米,每辆泵车的泵送能力约为每月5000立方米。随着下游需求走出谷底,2017年混凝土泵送需求增长率预计为8 %。从2018年到2021年,混凝土泵送需求的增长速度将放缓,泵车的月泵送能力将呈现稳步上升的趋势。。。

随着工业逐渐复苏,设备投资回报率也将逐渐上升。以泵车为例。在混凝土机械中,泵车的相当一部分来自租赁市场。根据基层调查,一辆60米混凝土泵车的购买价格是2英镑。500万元,首付30 %,两年抵押期为6。按运营贷款利率的75 %,年还款金额为97万元。运营成本包括工人的工资和住宿、燃料成本和设备维护等。而且泵车的保险费用每年约为5万元。根据2015年的市场情况,泵车的租赁价格约为每平方米20元。随着下游需求的恢复,2016年60米泵车的租赁价格上升到每平方米23 ~ 24元。根据目前的行业研究,2017年的租金继续上涨。假设泵送量和泵送价格稳定增长,混凝土泵车未来的投资回报估计如下:。从图表中可以看出,随着租赁价格的上涨,混凝土设备的投资回报率在2016年将从负向正,2017年的投资回报率将达到32

66 %,回收期为4。在过去的25年里,租金仍然在稳步上涨。。。 最后,租赁价格和第二部手机的价格上涨,表明市场需求旺盛。

。。 其工程机械租赁价格是行业的代表。从2016年4月到2018年9月,租赁价格指数从784上升到1290,几乎翻了一番,租赁市场价格的上升趋势已经确立。根据我们的市场调查,2016年使用5年的56m3泵车维护率约为40 %,而2018年7月使用5年的56m3泵车维护率超过60 %。2。

2.3。2011年,国内建筑起重机市场达到行业高点,当时整个行业销售了46,805台起重机,其中35,461台是卡车起重机,9,428台是卡车起重机,近2,000台是履带式起重机

2011年后,该行业进入了五年深度调整,移动式起重机的销量连续五年下降。到2016年,整个行业的移动式起重机销量将下降到17,584台,卡车起重机的销量将下降到8,878台,履带式起重机的销量将从2011年的高点大幅调整到829台。车载起重机的销售量为7877台,修正范围较小。 。。

截至2018年7月,汽车起重机的销量连续22个月增长,2017年国内汽车起重机的月增长率接近100 %,甚至更高。自2018年以来,除了2月份的春节,它还保持了60 % - 70 %的增长率,领先于美国、日本和德国等主要市场。2018年1 - 6月国内移动起重机销售增长61。28 %,其中汽车起重机销量增加了76。99 %,卡车起重机销售增长了35 %。82 %,履带式起重机销量增长57。41 %。演绎:国内产业正在稳步增长,预计公司的业绩将达到新的高度。

3。

3。3。

3.1。我们判断工程机械行业的增长率在未来三年将保持稳定。

。。 ( 3 )海外市场需求强劲,出口增长创下新高。 混凝土机械、起重机和挖掘机的数量依次增加。

我们认为工程机械的数量与固定资产的增长率和施工时间的增长率高度相关。同时,考虑到不同品种应用领域的差异,渗透性改善的空间也不同:混凝土机械、起重机和挖掘机依次增加。因此,预计未来建筑机械的数量增长率将依次增加:挖掘机、起重机和混凝土机械。未来三年挖掘机需求计算。

考虑到卡特和小松等国外品牌挖掘机的质量优势,我们根据国外品牌挖掘机的14年使用寿命和国内品牌挖掘机的10年使用寿命来估计国内挖掘机库存的年度更新需求 我们假设: ( 1 )国内所有权需求的增长率主要取决于建筑业的GDP增长率(历史数据非常吻合),并假设这一比例在未来几年将逐渐下降;( 2 )与我们在2017年8月10日发布的行业深度“挖掘机:工程机械皇冠上的明珠”不同,考虑到主机厂应加强新旧设备的交流,加强环境保护以加快设备更新,我们在2018年至2019年期间将行业更新系数分别提高到200 %和150 %;( 3 )假设设定了2017 - 2021年要更新的设备总量,2010 - 2011年行业需求透支的一些机器的更新系数将在2020年达到使用寿命后降至75 %,2021年要更新的设备数量是设定的要更新的设备总量和2018 - 2020年要更新的设备数量之间的差额;( 4 )考虑到国内制造商在海外市场的扩张,预计挖掘机的出口增长率在未来几年将保持在较高水平。。。

以挖掘机为例,2017年国内投资驱动的留用增量在总需求中的比例越来越低,而替代需求在总需求中的比例已经接近47 %,出口贡献率逐年上升。 据估计,2021年出口需求占总需求的比例将超过25 %。我们认为,2017年的高增长是各种有利条件和有利条件的结合。 这是不可持续的。然而,在升级和出口de的推动下。根据上述方法,2018年、2019年、2020年和2021年汽车起重机行业的销售增长率为19。56 %、2 %。 74 %、6 %。71 %,提升需求对卡车起重机销售的贡献是49。11 %、44 %。71 %、39 %

46 %和35 % 52 %,未来几年,升级需求将逐渐成为主要需求驱动力。另一方面,我们发现随着国内企业海外业务的推进,海外市场将逐渐成为推动销售增长的新力量。从2018年到2021年,出口对卡车起重机销售的贡献率为15。 66 %、19 %。

36 %和29 %。22 %。相反,投资直接驱动的新增加的需求对卡车起重机销量的贡献将逐渐下降,2018年至2021年的贡献率为35 %。23 %、35 %。74 %、36 %。18 %和35 %。26 %。具体计算结果如下:。未来三年混凝土机械需求计算。:在2017年9月1日发布的《混凝土机械的新活力》中,我们认为搅拌车的使用寿命为7年,搅拌站为15年,泵车和泵为12年更合理。为了衡量混凝土机械的市场规模、升级和出口需求比例,我们假设:①混凝土泵送设备受房地产投资的影响很大,未来拥有量的增长率将稳步下降,搅拌车和搅拌站的存量增长率将与基础设施投资有更大的关系,未来拥有量的增长率将稳步上升;( 2 )过去几年,外部环境很差,直到2017年,对新一代的部分需求才开始释放。据估计,2017 - 2018年更换的释放系数将分别为140 %和120 %。2019年后,这个系数将回到100 %。( 3 )在出口方面,我们预计随着一带一路的强劲发展,增长率将保持稳定。。。在上述假设的前提下,我们计算了2018年至2021年混凝土机械的销售量,并结合各类机械的单价,得出结论。2017年,国产混凝土机械的市场空间约为250亿元,增长了52。从2018年到2021年,该行业将保持5 % - 10 %的增长率,销售增长的主要推动力将来自升级和出口需求。。。从驱动增长的驱动因素来看,升级需要成为增长的主要驱动力。从升级的贡献率来看,由于各种混凝土机械产品的使用寿命不同,升级的峰值贡献率会在不同的时间点下降。一般来说,混凝土机械将在未来五年内处于更换周期

另一方面,海外市场将逐渐成为推动销售增长的新力量 以混凝土泵为例,2017 - 2021年出口量对混凝土泵的贡献率为52。31 %、55 %。79 %、57 %。99 %、59 %。 68 %和60 %。

具体计算结果如下: 3。1。

首先,经销商系统已经逐步完善,其营销能力是一流的。( 1 )参与经销商的股份持有,并与经销商一起成长。。。在中国,三一重工通过持有经销商股份与经销商建立了深厚的关系,这使得经销商能够成为公司和客户之间的纽带,更有效地服务客户,并及时反馈客户的需求。。。( 2 )为经销商提供培训,为客户提供融资服务。三一重工为经销商提供培训,为客户提供融资服务,创造全方位的零部件供应,建立完善的经销商服务网络,人均销售额持续增长。。。③营销方式多样化。三一重工积极适应电子商务时代的营销模式,引领工程机械新的销售模式。“3

3.1。。。

其次,服务系统行业处于领先地位,致力于提高用户满意度和依赖性。( 1 )服务是trinity的核心竞争力,trinity的“终身无忧服务承诺”突出了以客户需求为导向的价值链。 ③三一重工在全球拥有1700多个服务中心和7000多名技术人员,他们可以提供365X24全天候服务,在2小时内到达现场,并在1天内排除故障。 。。 最后,产品研发水平继续提高,保持了技术领先地位。 ( 1 )坚持自主创新,不断引进和开发新产品,自主开发世界第一台全液压平地机、世界最长臂架泵车、亚洲最大吨位履带式起重机、新一代X腿系列泵车等优势产品。 ( 2 )创建创新的研发和制造平台,如三一智能制造车间、三一工业互联网平台和三一中创“魔豆仓库”。3。2。公司层面:长期增长空间打开,业绩有望实现。

3。 2。3财务报表修复,利润进入上行渠道。首先,新增加的资本支出有限,毛利率已经进入上升通道。。。

2。 3美元。50亿美元和40亿美元。

3。2。20亿元,随后几年资本支出迅速下降,资本支出总额仅为4 2018年上半年为5 %

3.2。销售量从2016年下半年开始回升

固定单位成本降低,规模效应增强,毛利率稳定并恢复。 8 %至31 %。2。在此期间,成本率呈下降趋势,降低了成本,提高了效率。。。公司加强内部控制,停止过度促销,减少无效费用。期间费用率为22。9.43 %,公司的运营质量在寒冷的冬天得到了锻炼和提高,在此期间,成本率呈下降趋势。期间成本率为14。43 %,比2017年下降了5 %。62个百分点,其中销售费用率、管理费率和财务费用率下降了0。分别比2017年增长5 %。公司2017年净经营现金流85。6。62个百分点,利息支出同比下降25 %。4 %,利息收入增加了1。

1。 账户和库存的周转有所改善,现金流也有所改善。。。三一专注于风力控制和结构调整、细分市场和中高端客户、海外和新兴产业。公司已经收紧了付款条件,优化了客户质量。从2013年开始,总付款和分期付款的比例大幅增加。应收账款的回收期已减少到2015年的1 / 3。库存周转天数已从130天减少到80天。现金流量有了显著改善。9、2。1、2。50亿元,创历史新高;2018H1至62。2。1。该公司的收入向上非常灵活,随着报表的修复,净利率开始稳步上升。

。。 98 %,2012年至2016年的平均净利率仅为4。98 %,最低为0。59 %,2017年上升到5 %。2018年上半年,净利率已经回到12。8 %。5 %。企业利润的恢复不仅是由于行业总体环境的改善,也是由于企业自身经营能力和经营条件的改善。6。报告修复的过程至少在2017年至2019年期间是可持续的,净利率向上具有高度弹性。2。。。

3。 超过4点可以对冲单一产品的下行风险。Trinity多样化的产品类别可以对冲单一产品的下行风险。。。目前,三一的主要盈利产品仍是挖掘机,但除了挖掘机、混凝土机械、起重机械、打桩机械、道路机械等,该公司还继续创造利润,并推出了一些极具竞争力的创新产品来对冲单一产品的下行风险。基于数据的可用性,本文以混凝土机械为例说明:该公司2017年采矿机械收入136.6。90亿英镑,超过了2011年104英镑的历史最高水平。2018年上半年,采矿机械收入达到111英镑。20亿元。然而,混凝土机械2017年的年收入只有12英镑。60亿元,不到26年历史最高点的一半。

3.2。尽管很难回到历史高点,但在中国城镇化率不到60 %的背景下,混凝土机械在未来仍有增长空间。

我们判断,当采矿机械在2019年开始进入缓慢而稳定的状态时,混凝土机械预计会接力并提供新的性能提升。2。5数字战略+国际化战略,推动公司开放长期增长空间。6。数字化分为五个模块:营销数字化+供应链数字化+研发数字化+财务数字化+决策数字化。强大的ECC系统可以监控每台设备的工作时间,自动识别故障,提高服务效率,减少无效和低效的开支,并节省人力成本。以智能制造车间为例,材料的准时交货率超过95 %,电子质量检测率达到100 %,运营成本降低了20 %,有力地支持公司降低成本,提高效率。。。三一大力推进CRM (营销信息化项目)、PLM (研发信息化项目)、SCM (生产、营销和存储一体化项目)、GSP (供应商管理信息化项目)等信息化项目的在线或升级,并预计在2018年建成三一数字化1.0。树根互连由三一集团建立。它是中国最早的工业互联网支持平台,拥有最多的互联工业设备。目前,它已经连接了超过45万套工业设备,支持45个国家和地区的设备接入,并为客户开发年收入超过100亿元的新业务。。。

3.2。第三次创业——国际化永不停止

三一重工的第一次创业是建立乡镇企业。 第二个项目是将该产业转移到湖南长沙。第三个风险是坚持国际化的道路,开拓全球市场。。。

。。0。

卡特国际市场的稳步发展依赖于其密切的合作伙伴经销商,而小松则与海外各市场的主要客户保持着良好的关系。经过分析,我们认为三一与卡特和小松之间的差距主要体现在分销渠道上。三一重工借鉴国际巨头的发展道路,在其海外发展中提出了一个“金三角”,即渠道、主要客户和中资客户。 过去两年,Trinity的海外扩张集中在25个核心国家,并专注于开发销售渠道。

有针对性地提升全球服务能力,与当地主要客户保持良好的合作关系,加强“文化和管理本地化”的发展战略,不断扩大全球营销+经销商体系;。 ( 3 )中国客户。 最后,一带一路和其他国家对基础设施的强烈需求为公司的海外业务提供了广阔的市场空间。 该公司与中国客户一起出国。

未来三年,海外市场的经济复苏将会很快,给公司出国带来了重大的发展机遇。 从全球角度来看,2018年世界经济将同步增长。新兴经济体的经济增长将加速。基础设施建设的巨大空间预计将推动海外工程机械业务的快速增长。 利用其海外业务布局,该公司正坚定地推进其国际化战略,预计到2020年,其海外收入将超过50 %。4投资建议。 作为一个l。 ( 3 )宏观升级和海外需求比例增加,2017年公司海外业务收入同比增长25 %。 同时,这也有助于缓和公司国内市场的周期性和季节性波动 ④预计公司2018年至2020年的营业收入为516英镑。 。19元,PE = 11。

同比增长4 %。 01 %、10 %。46 %,母亲的净利润为56。负责任的编辑:。。

60亿元,增长16

同比增长9 %。08 %、34 %。 57 %、20 %。19 %,相应的EPS为0。。3、578。3、638。。28次,保持“强烈推荐”评级。5个风险提示。风险因素:国内经济大幅下滑,海外市场扩张低于预期。29、75。76、91。。。。。73、0.99、1。。78、8。75、7。。

在线客服:点击这里给我发消息

在线客服